Episode #92
I rendimenti salgono e i mercati hanno paura. E se fosse una buona notizia?
La settimana si apre con mercati attraversati da forti tensioni: il Treasury decennale americano ha sfiorato il 5% , il petrolio ha superato i 100 dollari al barile ️, l’inflazione alla produzione negli Stati Uniti resta elevata e le banche centrali mantengono un’impostazione restrittiva. Ma dietro il rumore dei titoli emerge una lettura meno negativa. Secondo Campbell Harvey, l’aumento dei rendimenti a lungo termine non sembra riflettere un peggioramento delle aspettative d’inflazione né un aumento del rischio sul debito americano. A salire sono soprattutto i tassi reali, dinamica che storicamente accompagna attese di crescita economica più forte. A rafforzare questa tesi contribuiscono gli investimenti legati all’intelligenza artificiale e ai data center, mentre il modello GDPNow della Fed di Atlanta segnala un’economia ancora molto dinamica . Anche Ed Yardeni invita a non interpretare il 5% sul decennale come una soglia necessariamente allarmante. Il vero punto di forza resta però il momentum degli utili: nel secondo trimestre gli utili dell’S&P 500 sono cresciuti con forza e le stime per i prossimi trimestri continuano a migliorare, mentre i multipli di valutazione si comprimono e la crescita si allarga oltre i grandi titoli tecnologici. Restano rischi importanti: margini aziendali ai massimi storici, petrolio elevato e stagionalità sfavorevole di settembre . La lezione, però, è chiara: distinguere il rumore dal segnale. Tassi più alti e utili in crescita possono raccontare la stessa storia, quella di un’economia più forte del previsto. Per l’investitore significa evitare reazioni impulsive, valorizzare l’allargamento del mercato e mantenere liquidità per sfruttare eventuali correzioni future selettive . www.fuoriclasse.it
