Episode #1
0914 沙特被迫关闭海运“东西油气管道” 中国AI Token消耗量今年预计达10亿亿
过去AI产业更多是在“修路”，现在开始进入“跑车”的阶段。 就在周末，中东局势继续升级。沙特暂时关闭了重要的东西向输油管道，这条管道每天具备约500万桶左右的运输能力，可以帮助沙特绕开霍尔木兹海峡出口原油；与此同时，霍尔木兹海峡附近又出现商船遇袭的报告。 这件事情并不是去预测今天油价会涨几个百分点，而是油价上涨后是否将再次改变市场对于美联储降息路径的判断。因为对美联储来说，经济放缓本来意味着应该降息，但能源价格上涨又可能让通胀重新抬头，这就是市场最不喜欢看到的组合。 本周二开始，也就是9月15日至16日期间，美联储将召开9月FOMC会议。现在已经进入政策静默期，市场真正交易的重点，也逐渐从“9月降不降息”，转向“降息之后还能降多少，以及高利率究竟要维持多久”。 上周的美国10年期国债收益率一度逼近5%，周五收于4.83%左右。对普通投资者来说，可以把10年期美债收益率理解成全球资产定价的一把尺子。尺子的刻度变大，意味着未来现金流的价值会被重新折算，高估值科技股自然更容易受到压力。 与此同时，AI产业本身也正在进入一个很有意思的阶段。 中国电信研究院上周发布的《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》预计，2026年中国AI Token全年消耗量将达到10亿亿，到2030年超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。报告认为，AI产业正在从大模型和算力竞争，逐步转向智能体规模化落地和应用变现。 这里值得关注的除了“10亿亿”这一听起来极为夸张的数字，还有AI需求正在发生什么变化的思考。如今，智能体开始真正进入应用，计算需求开始更多地发生在推理阶段。用户每向AI提出一次请求，每让AI完成一次任务，背后都对应着Token消耗。这也能和甲骨文最近的动作联系起来。 甲骨文联合创始人、董事长兼CTO拉里·埃里森在周末取消了此前最多出售5000万股、价值约75亿美元的股票交易计划，而且这份计划此前一股都没有卖出。甲骨文现在正处于AI资本开支最激进的阶段，公司需要投入巨额资金建设数据中心，同时自由现金流承受压力。埃里森取消减持，对市场来说是一个积极的情绪信号，却并不能证明AI基础设施投资已经进入了一个没有风险的阶段。 这背后也再次体现了科技投资最主要的矛盾：AI的未来可能非常大，但为了买到这个未来，今天需要投入的钱也越来越多。说到底，股票价格既取决于企业能赚多少钱，也取决于市场愿意用多低的利率去给这些钱定价。 今天我们可以关注中国市场8月金融数据。据了解，央行将正式公布8月新增人民币贷款、社会融资规模和M2等数据。7月新增人民币贷款曾出现明显收缩，反映实体融资需求仍然偏弱；社融则相对稳定，市场此前也注意到，企业融资中债券等直接融资的占比正在提高。 金融数据不是只盯着“社融增长了多少”或者“M2是多少”，更值得看的是贷款有没有恢复，以及居民和企业有没有重新产生借钱、投资和扩大经营的意愿。 简单说，如果总融资规模回升，同时人民币贷款也明显改善，市场可以理解为信用扩张正在重新传导到实体经济，对人民币资产和港股风险偏好会形成一定支撑。今天一个要看海外的通胀压力有没有因为油价继续升温，另一个要看中国的信用需求有没有真正开始恢复。这两条线可能会同时影响A股、港股和人民币资产的定价。
